机械自动化

　　行业宏不雅阐发：2025年盈利改善已验证，2026优选出海板块取低估值细分顺周期板块，同时科技从题或仍有空间。

　　出海标的目的受益于全球财产链沉构持续推进、新兴经济体工业化加快的标的：柳工、徐工机械、浙江鼎力、中国船舶、ST松发、纽威股份、杰瑞股份等。

　　瞻望2026：总量弱苏醒延续，布局性机遇仍是从线，科技从题取全球财产链沉构持续演绎。瞻望后市，内需全面反转的前提尚不成熟，但仍有更新需求、政策托底及部门细分范畴周期苏醒的布局性机遇；海外方面，全球财产链沉构仍正在深化，新兴经济体工业化取国内制制业产能转移仍将继续支持设备需求；同时，科技前进带来相关需求对机械行业的拉动效应正正在，无望正在2026年进一步带来利润取估值的外溢。全体来看，机械行业仍需正在不确定性中把握确定性，沉点聚焦布局性而非总量性机遇。

　　内需苏醒方面，2025年机械行业全体仍处于修复初期，总量改善无限，但布局性回暖特征逐渐。从下逛需求看，制制业本钱开支取房地产投资正在2025年延续偏弱态势，机械行业做为本钱开支项，需求端仍遭到束缚，内需尚未呈现全面反转。但从运转节拍看，设备更新需求成为内需的次要支持要素，沉卡、农机等细分范畴正在更新周期取政策托底的配合感化下率先企稳，部门细分行业已呈现出需求底部抬升的迹象。瞻望2026年，正在更新需求延续、稳增加政策持续发力及部门行业供需布局改善的布景下，内需对行业景气的拖累将逐渐削弱，并为盈利改善供给边际支持。

　　配备出海：全球财产链沉构下的中期确定性从线年正在全球财产链沉构布景下继续成为机械行业对冲内需波动的焦点抓手，海外需求韧性获得验证。从现实表示看，虽然2025年上半年部门海外市场遭到商业政策取外部扰动影响，但跟着不确定性阶段性缓和，具备产物合作力取渠道根本的配备制制企业，出海已由“弥补增加”逐渐转向“布局性支持”。从更持久视角看，全球财产链多元化趋向仍正在深化，新兴经济体工业化历程加速，叠加欧美制制业投资回流取高端配备需求修复，为中国配备出供词给了持续的需求来历。瞻望2026年，具备全球化结构能力、手艺壁垒取品牌劣势的企业，更无望正在复杂外部中实现份额提拔。出海仍将是机械行业中期确定性较高的从线年，因为基数效应，我们认为应优选具备市占率提拔或新品开辟逻辑的公司，同时美欧市场敞口较大的公司正在全球商业相对不变的环境下或有较好表示。

　　风险提醒：国内宏不雅经济呈现较大系统性风险；外部国际的不确定性，如全球商业摩擦风险无法预判；自从可控逻辑产物国产化历程不及预期；原材料价钱上涨；汇率波动；科技立异进展不及预期。

　　科技升级方面，2025年科技相关需求已成为机械行业主要的边际增量来历，并正在部门标的目的上表现出对盈利取估值的外溢效应。从全年行情布局看，机械板块中部门涨幅居前的标的目的取算力根本设备扶植、具身智能等科技从题高度相关，相关需求对保守机械使用场景构成延长，鞭策行业需求布局发生变化。取保守表里需驱动分歧，科技外溢更多依赖手艺前进取财产推进节拍，其对周期波动的度相对较低。瞻望2026年，跟着算力根本设备扶植持续推进以及相关财产逐渐落地，科技升级无望继续为机械行业供给布局性增量，但节拍上仍需关心财产化推进的阶段性差别，产物适配能力和工程化经验的企业，更无望率先兑现。

　　复盘2025：正在内需承压布景下，机械行业盈利改善获得验证。2025年，机械行业全体增加仍受制于下逛本钱开支偏弱、地产投资持续承压等要素，需求端修复斜率无限，但行业层面的盈利能力呈现较着改善。一方面，企业通过费用节制取运营效率提拔“”利润；另一方面，出海带来的收入布局性增加对冲了内需波动。数据显示，2025年机械行业利润增速显著跑赢收入增速，行业盈利修复趋向取年度策略判断根基分歧，机械板块全体表示优于大盘。

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